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来源 | 野马财经
曾两次收购传感企业。
作者 | 贾紫聪
喜欢“买买买”的公司又出手了。
10月26日晚，国内模拟芯片龙头圣邦股份（300661.SZ，3661.HK）发布公告称，公司拟以合计8.33亿元受让上海申矽凌微电子科技股份有限公司58.29%的股份，交易完成后申矽凌将被纳入合并报表，圣邦股份由此拿下这家传感器芯片公司的控股权。
图源：圣邦股份
申矽凌2025年全年净利润才720.37万元，2026年上半年净利润1449.87万元，看着利润是正的，但经营现金流反倒一直在往外流。就是这样一家公司，整体估值给到了14.33亿元，溢价高达311.78%。按这个收购价算下来，圣邦股份账上差不多要新增近9亿元商誉，这笔钱，差不多等于圣邦股份近两年赚的净利润加起来。
圣邦股份为什么愿意花大价钱拿下申矽凌？事实上，这已经不是圣邦股份第一次出手买传感器公司。接连出手背后，圣邦股份究竟葫芦里卖的什么药？
截至10月30日，圣邦股份报收于81.43元/股，跌幅8.08%，总市值559.55亿元。
标的是高通合作方
参与这次交易的是上海霏雨企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、上海金若波投资管理有限公司等27家转让方，其中22家是私募股权基金、产业资本或专业投资机构，另有5名自然人股东选择一同套现。
有意思的是，申矽凌的创始团队及核心员工持股平台并不在此次交易的卖方名单里，总经理、联合创始人王玉个人持有的0.06%的股份也得以保留。而真正选择变现的，是一批守了将近十年的财务投资人，其中最早的一笔甚至可以追溯到2017年A轮入股申矽凌的云南南天盈富泰克。
买方圣邦股份是国内模拟芯片设计龙头，成立于2007年，2017年6月登陆创业板，又在2026年6月冲上港交所主板，成为A加H两地上市的模拟芯片龙头。
圣邦股份主营电源管理产品和信号链产品，拥有约6800款芯片、覆盖38个产品类别。《招股书》显示，它是唯一一家在中国整体模拟集成电路市场、信号链集成电路市场以及电源管理集成电路市场，均排名中国厂商前三的公司。
在国产模拟芯片长期被德州仪器、亚德诺等海外巨头把持的格局下，这份站位并不容易，而圣邦股份在前端感知类传感器布局相对有限。
标的申矽凌则主营传感器芯片及混合信号芯片，产品涵盖温度传感器、温湿度传感器、数字接口芯片以及数模转换芯片等，落地在工业、网络与计算、医疗和智能穿戴等领域，2026年还获评了国家级重点“小巨人”。
图源：罐头图库
它最被外界记住的，是和高通的绑定，今年3月申矽凌官网披露，其CT7117高精度温度传感器放进了高通新一代Snapdragon Wear Elite穿戴平台里，而高通是全球可穿戴主芯片生态里绕不开的核心玩家。
由此来看，申矽凌能带给圣邦的似乎不只是一颗测温芯片，更是已经跑通高通生态的传感方案，和能够直接对接全球头部穿戴终端的开发链路，也能帮助圣邦补齐从前端感知、信号调理到电源管理的完整信号链。
圣邦股份在公告中表示，标的公司业务与公司在市场渠道、客户资源与供应链等方面具备较强的协同效应。
但这笔买卖究竟值不值，还得看买卖双方的业绩成色。
“补链”算盘
财报显示，圣邦股份2026年上半年营业收入25.95亿元，同比增长42.7%；归母净利润4.2亿元，同比增长109.28%。
营收和净利润双双增长背后，是两大支柱业务的攀升，其中信号链上半年收入10.4亿元、同比增长53.1%，以毛利率58.17%居各线之首，正在接棒成为新的增长引擎；电源管理上半年收入15.2亿元、同比增长35.5%，毛利率提升至48.0%。
这份业绩增长也伴随着高强度的研发投入，财报显示，上半年圣邦股份研发费用6.17亿元，占营收23.77%，研发人员1401人、占员工总数72.70%，公司累计授权专利724件。
把时间轴拉长，圣邦股份的利润曲线并不平稳。2022年圣邦股份归母净利润还有8.58亿元，2023年一度下降到2.7亿元，此后两年缓慢爬回，2024年4.91亿元、2025年5.47亿元。
图源：罐头图库
在业绩回暖之际抛出这场并购并非没有风险，圣邦股份在公告中表示，交易完成后将在合并资产负债表中形成一定金额的商誉，“若未来标的公司行业景气度或自身因素导致经营状况未达预期，存在商誉减值风险，从而对公司经营业绩产生不利影响”。
公告显示，申矽凌2025年全年经营现金流净额为负的1495.2万元，2026年上半年仍是负的1463.8万元。2025年申矽凌营收2.4亿元，2026年上半年营收1.5亿元，与圣邦股份2026年上半年的25.95亿元营业收入相比，占比不到一成。
除此之外，收购后的整合考验同样突出，两家公司虽然同属半导体行业，但研发体系、客户结构、内部管理流程等都存在差异，如何平稳衔接供应链、稳住原有核心研发人员、打通销售渠道，都是未来要面对的考验。
圣邦股份在传感器赛道，已经两次出手。
2025年3月，圣邦股份已收购感睿智能有限公司67%股权，后者旗下微传科技以磁阻式运动传感器芯片为核心，产品可广泛用于工业自动化与机器人、汽车、消费电子及医疗等领域，磁传感器管的是电流检测和位置感知，能让电源管理系统配上一双看电流的眼睛。
时隔一年半，圣邦股份瞄准申矽凌，补上了温度与温湿度传感器。圣邦股份靠电源管理和信号链两条腿走了很多年，电源管理管的是电怎么供、怎么稳，信号链管的是信号怎么采、怎么传，可芯片要真正进系统，还得知道温度多少、磁场变没变、环境湿不湿。
圣邦股份从2025年起把传感器提为第三业务支柱，按公司的说法，是要打通感知、控制、存储的闭环。也就是说，圣邦股份不只想做芯片里的电，还想做芯片里的眼和手。
持续“买买买”的圣邦股份
这几次出手的背后，是一个海归工程师二十多年的资本长跑。
圣邦股份实际控制人理张世龙1966年出生于河北张家口，1983年考入北方交通大学，1990年拿到硕士学位，1993年赴美深造，1999年获美国亚利桑那大学博士学位，主修机械工程、辅修电子与计算机工程。
毕业后他进入模拟芯片巨头德州仪器，担任电子设计工程师，还当过质量评审委员会委员并且两届轮值主席。2003年，37岁的张世龙放弃美国高薪，带着7人海归团队回国，在哈尔滨成立圣邦微电子。2017年公司登陆A股创业板，赶上国产替代的第一波东风，一步步坐到了模拟芯片本土第一梯队的位置。
图源：罐头图库
今年6月，张世龙又带着圣邦股份站上港交所，发行价85.20港元，募集资金净额约45亿港元，公开发售获得约252倍认购，引进新加坡政府投资公司GIC、高瓴、阳光电源等26家基石投资者，合计认购约23亿港元。从哈尔滨的一间办公室，到A+H双平台，张世龙用二十三年把圣邦股份做成了国产模拟芯片龙头。
根据2026年6月底数据，张世龙及家族成员持有21.66%股份，其与张勤、林林、Wen Li等一致行动人合计持股约32.82%，稳坐控股股东位置；重庆鸿顺祥泰企业管理有限公司持有17.36%。2026年的《胡润百富榜》上，张世龙家族以180亿元财富位于第396名。
图源：胡润百富榜
张世龙本人极少公开露面，但圣邦股份的资本运作一直没停，一边通过港股把走向国际资本舞台，一边用并购把产品线越铺越宽。
2018年圣邦股份花1086万元收购大连阿尔法，扩充本土研发团队，又入股电源管理芯片公司钰泰半导体；2019年再拿下上海萍生微电子67.11%股权和杭州深谙微电子53.85%股权，把射频领域的拼图补上；2025年3月，圣邦股份控股以磁阻式运动传感器芯片为核心的感睿智能；半年后的9月，又收购上海亿存芯77.54%股权，补上存储器这一块。算上这次8.33亿控股申矽凌，圣邦股份用一笔笔“小而准”的交易，正补齐模拟芯片版图里一块块散落的拼图。
但拼图越攒越多的同时，整合难度也在同步抬升。多年下来，圣邦股份旗下纳入并表范围、战略入股的子公司、参股企业横跨电源、射频、存储、磁传感、环境传感，各家团队的考核机制、研发节奏、客户体系原本相互独立，能不能把零散的芯片产品，打包成客户愿意买单的一体化解决方案呢？
一边是一块块陆续归位的芯片拼图，一边是商誉、现金流、团队整合层层叠加的风险。持续“买买买”的圣邦股份，如今又补齐了重要一块，接下来最大的考验，便是能不能把这些零散部件，真正拼成一套运转顺畅、具备持续盈利能力的完整系统。
你觉得圣邦股份这笔8.33亿的买卖划算吗？欢迎在评论区聊聊。
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责任编辑：杨红卜 股票配资业务
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